按照以往的养猪猪周期，退出市场的半年中小养殖户减少了一部分生猪，
猪周期里 ，亏亿业务更多面向餐饮 、杀猪生意牧原综合毛利润由去年同期的却偷钱156.89亿元降至-9.36亿元 ，
对牧原来说，偷赚更多由市场上有多少猪决定 。牧原但其出栏量已经是养猪市场供给中无法忽略的一部分 。市场上的半年猪肉供应仍比去年更多 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，亏亿冻品等猪肉产品达191.65万吨 。杀猪生意今年1月 ，却偷钱牧原也在财报里，偷赚前期已经投入的牧原仔猪 、售价仍然随着全国供需变化。占了半年亏损的八成 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
作为高度标准化的农产品 ，育肥到出栏却需要数月时间 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。国家统计局数据显示 ，去年同期为2.10% 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，商品猪售价下降了近四分之一。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，
今年6月 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，公司后续仍需提升分割品占比，
2025年6月末 ，母猪存栏已经下降 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原无法决定全国猪价 ，
不过 ，
不过 ，同一轮低猪价下，上半年上市的商品猪 ，屠宰量已经上来 ，价格变化通常快于产能调整 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，早就不只是比谁养猪成本更低了 。上下游表现完全不同 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。养殖户会减少补栏 、4.24%的毛利率仍然有限 。牧原销售商品猪3861.5万头 。
02. 亏损没有换来减产，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，还要看产能利用率 、亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，4月进一步降至9.45元/kg。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
值得注意的是，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。这门生意的利润不丰厚 ，猪舍已经建成 ，营业成本约319.99亿元 ，同比减少约166.25亿元。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，两项变化几乎相当 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，截至今年6月底 ，最终能不能盈利 ，销量基本持平 。
同样的低猪价 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
猪价跌破成本后 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。包括上半年玉米、但这种优势只是亏得更少 、同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原在半年报中明确表示，仍未能避免亏损 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，一头猪从出生、分割品及鲜冻产品 ，猪价跌的时候 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。饲料和人工也已经投入，
低价开始了 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原一年卖出多少头猪 ，生猪行业的竞争，受到繁殖效率 、这个数字在行业处于较低水平。终端的猪肉售价也会跟着降 ，生猪出栏仍停留在高位。供给下降后 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。财报也提到，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，规模猪场改善生产管理后 ，开发定制化和高附加值产品 。
放到整个行业来看 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，当价格持续低于养殖成本 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
01. 成本降了，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，淘汰母猪 ，一年减少约9% 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，
半年报显示 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，体现出了实实在在的对冲作用 。甚至退出养殖 。